- 建设一移交模式(BT模式)是投融资带建设战略的具体战术形式。它是当今国际建设业界尤其是基础设施建设行业通行的一种建设方式,系指根据合同安排,发起人负责项目的建设(包括筹措资金),并在竣工后向业主方移交项目,业主方向发起人支付项目总投资并加上合理回报的过程。我们把这种模式引入了国内的房地产行业,通过泛华自身信用平台优势和渠道优势进行嫁接和功能放大,凸现自身建设及投行优势,以工程建设和项目管理技术规避建设风险,并降低金融资本和产业资本之间的沟通成本及交易风险,以更好地实现集团投融资带建设的战略,进一步提升泛华建设品牌的综合实力。
- BT模式的核心是主张建设领域资本运营和产业资本的有机结合,并主张以信用再造来创建建设---融资新格局,倡导风险和收益在各参与方之间公平分担和共享,追求安全合理的利润,强调各参与方发挥各自优势的主观能动性。在保证信用安全或者说投资人资金安全的前提下,适当的利润率(大于资金综合成本)水平和资金的有效监控投入与增值退出便是合理并令人满意的收益水平,即最大的安全保障就是最大的收益,这也是BT模式主张的新的利润分配体系的追求目标。
- 不难发现,原有的建设---融资格局存在一重大的缺陷,即信用体系的不完善以及由此带来的风险收益的不对称状态。在原有的旧格局中,金融资本和产业资本及其关联市场在很大程度上被人为地隔离开来,金融机构、开发商、建设企业三方不能形成以项目为核心的信用有机循环闭合体,而且资金缺乏有效的封闭管理,风险和收益的分摊严重不对称。
- 以集中体现在银根(银行信贷)和地根(土地供应管理)为代表的此轮国家宏观调控对以房地产开发商为中心的建设—融资格局形成了巨大的冲击,并由此形成了对原有的建设—融资旧格局的三大门槛,即银行信贷门槛、土地供应管理门槛及施工企业垫资门槛。在上述三大门槛的挤压下,原有的以房地产开发商为中心的建设---融资旧格局已经不再能适应市场变化发展的需要,信用流程被阻断,资金、土地等资源很难再顺畅地流入旧格局中,也很难再形成增值的资本退出继而反复循环于旧格局中。泛华在借鉴国际建设行业先进经验的基础上,经过对产业规律和市场发展趋势的深刻研究与把握,提出了以信用再造为基础,产业资本和金融资本全新对接为主要特征的新的建设---融资格局,即BT模式,用以实现市场主体之间的优势相补、风险共担、资源要素的合理流动。
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在 BT模式中,泛华根据金融资本对利润水平、期限结构、项目性质等方面的偏好,为金融资本供给方从项目池中筛选、论证、推介项目,并为项目业主所融资金向金融资本供给方提供适时的信用增级,确保资金足额、封闭用于项目建设;同时泛华的建设品牌优势又为项目建设提供了坚实的物质保障。 在建设 ---融资新格局中,房地产开发商不再成为利润分配的唯一中心,而代之以相关各方信用共同再造,追求风险共摊和公平、效率的具有可持续性的新利润分配体系,这种一极化到多极化的转变体现出了信用作为市场经济中的一种重要的稀缺资源的长期稳定的投资价值,摒弃了原先过度开采信用资源并把其作为一种价格投机工具的短期行为,并反映出了三组双边关系, 一组反映了投资人和泛华之间的以投行业务为对话方式的金融资本试水过程,体现的是以咨询为核心的委托代理法律关系;一组反映了泛华与房地产开发商之间的金融资本和产业资本对接过程,体现的是以项目融资安排、建设为核心的委托代理法律关系和工程承揽法律关系;一组反映了投资人和房地产开发商之间因内源(股权)或外源(债务)融资而产生的利润重新分配过程,体现的是债权债务关系或股权合作关系。
泛华正积极推行以项目咨询、推介及适时的信用增级为核心的前期投行服务和以综合建设、全过程项目管理为核心的中后期项目建设及管理服务,并通过组建项目池、铸造 BT模式产业链来吸引具有不同资金逐利偏好的金融资本以及其他产业关联方(如房地产开发商、建设企业、咨询机构、技术实体等)来共同建立建设---融资新格局,推动建设行业的新发展。
目前,泛华按照 BT模式,已经成功地运做了与商业银行、信托公司、担保公司等实体共同协作的项目,一些项目已经胜利竣工并顺利过度到物业管理阶段,一些项目已经处在施工建设环节。同时,泛华还积极与海外投资银行和一些国内知名的大财务公司商讨运用BT模式来开发建设项目。
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